從進(jìn)軍東北，到撤出東北，冀東水泥（000401.SH）決策的時(shí)間只用了1年零4個(gè)月。 

　　近日，受?chē)?guó)家政策和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)等因素影響，冀東水泥決定暫停對(duì)東北地區(qū)的擴(kuò)張計(jì)劃，轉(zhuǎn)而將資源集中投向華北和西北地區(qū)。 

　　“這應(yīng)該是冀東水泥的一次資源的重新調(diào)配，”銀河證券分析師洪亮認(rèn)為，“西北和西南地區(qū)將成為冀東今后重要布局的地方。” 

　　東北回報(bào)率最低 拖累毛利率 

　　放棄在東北的擴(kuò)張計(jì)劃，出現(xiàn)在冀東水泥并不盡如人意的中報(bào)之后。 

　　根據(jù)冀東水泥2008年的半年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.32億元，同比增長(zhǎng)39.59％，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.54億元，同比增長(zhǎng)4.61%。 

　　在一系列指標(biāo)上漲的同時(shí)，公司的毛利率卻在不斷下滑。冀東水泥今年上半年綜合毛利率為24.13％，同比減少2.72個(gè)百分點(diǎn)。 

　　“冀東水泥毛利率下滑主要是受煤炭及電力價(jià)格上漲影響，”國(guó)信證券高級(jí)分析師楊昕認(rèn)為，“國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)預(yù)計(jì)將繼續(xù)堅(jiān)挺，受此影響，冀東水泥三季度毛利率將進(jìn)一步走低，年內(nèi)毛利率回升前景不容樂(lè)觀?！?nbsp;

　　成本上升是水泥行業(yè)共同面臨的問(wèn)題，但這并不意味著所有的水泥企業(yè)和冀東水泥遭遇一樣的困境。 

　　“從全國(guó)市場(chǎng)來(lái)看，水泥企業(yè)的業(yè)績(jī)普遍還不錯(cuò)，賽馬實(shí)業(yè)（600449.SH）、祁連山（600720.SH）等幾家西北企業(yè)的中期毛利率非但沒(méi)降低，反而增加了五六個(gè)百分點(diǎn)?！焙榱琳J(rèn)為，制約冀東水泥毛利率增長(zhǎng)的主要原因，恐怕是由于東北地區(qū)的水泥銷(xiāo)售毛利率在全國(guó)最低。 

　　洪亮進(jìn)一步解釋?zhuān)瑬|北由于氣候因素，每年幾乎有半年無(wú)法進(jìn)行建筑施工，毛利率經(jīng)過(guò)年度均衡之后，肯定要低于內(nèi)地?！叭绻麞|北的水泥售價(jià)高，還能保證毛利率，但跟國(guó)內(nèi)其他區(qū)域相比，東北這邊的售價(jià)又在最低之列?！?nbsp;

　　微薄的毛利率使得東北地區(qū)對(duì)冀東水泥的收入貢獻(xiàn)大打折扣?！百Y本總是向高利潤(rùn)率的地區(qū)流動(dòng)，對(duì)于冀東水泥來(lái)說(shuō)，東北的回報(bào)率太低，西北和西南地區(qū)的重要性自然凸顯出來(lái)。”洪亮這樣告訴理財(cái)周報(bào)記者。 

　　9月13日，市場(chǎng)傳聞，冀東水泥將暫緩在東北的擴(kuò)張計(jì)劃。而在之前的3月，公司在湖南省臨灃縣和四川省屏山縣各籌備建設(shè)一條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線(xiàn)帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目；6月，公司在重慶璧山縣建設(shè)二條日產(chǎn)4500噸新型干法熟料水泥生產(chǎn)線(xiàn)帶純低溫余熱發(fā)電項(xiàng)目；8月，公司又?jǐn)M在內(nèi)蒙古達(dá)茂旗獨(dú)家出資500萬(wàn)元組建冀東水泥達(dá)茂旗有限責(zé)任公司，籌備建設(shè)兩條日產(chǎn)4500噸熟料水泥生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目。 

　　一位來(lái)自中銀國(guó)際的分析師也向理財(cái)周報(bào)記者證實(shí)，冀東水泥啟動(dòng)了從東北向其他區(qū)域的轉(zhuǎn)移，目標(biāo)正是“三北”中的西北。[Page] 

　　東邊不亮西邊亮 

　　東北、西北，加上本部唐山所在的華北，就是冀東水泥奉行的“三北”戰(zhàn)略。冀東水泥希望通過(guò)一系列運(yùn)作把華北、東北、西北納入自己的勢(shì)力版圖。2007年5月，冀東水泥公告稱(chēng)，計(jì)劃斥資50億元，投資11個(gè)水泥及關(guān)聯(lián)項(xiàng)目，其中30億元的資金通過(guò)定向增發(fā)不超過(guò)2.5億股股票解決。冀東計(jì)劃通過(guò)這輪大規(guī)模投資擴(kuò)產(chǎn)，將產(chǎn)能提高至3500萬(wàn)噸以上，夯實(shí)自己在“三北”區(qū)域的市場(chǎng)掌控權(quán)。 

　　目前，冀東水泥在華北地區(qū)的市場(chǎng)占有率已經(jīng)達(dá)到30％以上，西北將成為其下一個(gè)重點(diǎn)攻城略地的區(qū)域。 

　　“西北地區(qū)對(duì)冀東來(lái)說(shuō)機(jī)會(huì)很大，”洪亮認(rèn)為，“起碼有兩方面原因促使冀東水泥做出轉(zhuǎn)戰(zhàn)西北的決定：首先是西部開(kāi)發(fā)促使西北區(qū)域的水泥需求加劇，從公布的中報(bào)來(lái)看，西北地區(qū)的幾家水泥企業(yè)如賽馬實(shí)業(yè)、祁連山等毛利率都在逐步攀升，顯示出該區(qū)域的市場(chǎng)前景?！?nbsp;

　　他表示，災(zāi)后重建是西部區(qū)域水泥行業(yè)的另一大機(jī)遇?！拔鞑亢芏鄥^(qū)域的水泥價(jià)格高企，但是外地企業(yè)很難進(jìn)入，一個(gè)重要原因就是市場(chǎng)容量有限，而災(zāi)后重建則提供了一個(gè)非常好的機(jī)遇，讓冀東水泥有機(jī)會(huì)涉足西部市場(chǎng)，這給了冀東水泥很強(qiáng)的議價(jià)能力，足以將供求優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟(jì)利益。” 

　　從東北到西北的轉(zhuǎn)向，冀東水泥要做的只是適當(dāng)減少東北區(qū)域的投資，將資金轉(zhuǎn)向西北地區(qū)。而此前的“三北戰(zhàn)略”已經(jīng)為冀東水泥在這三個(gè)區(qū)域提供了優(yōu)質(zhì)的平臺(tái)。 

　　“歪打正著。”洪亮如此評(píng)價(jià)冀東水泥的三北戰(zhàn)略。 

　　據(jù)悉，冀東水泥的“三北戰(zhàn)略”，力圖在西北、華北和東北三大區(qū)域同時(shí)開(kāi)花，戰(zhàn)線(xiàn)拉得太長(zhǎng)，管理能力、管理半徑都十分有限，因而在戰(zhàn)略執(zhí)行的開(kāi)始階段，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)很不理想。但正由于早早地執(zhí)行了“三北戰(zhàn)略”，卻為冀東水泥贏取了巨大的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。 

　　“冀東占據(jù)了非常多的礦山資源，在冀東水泥完成的“三北”布局中，礦山資源是其搶到的最有利因素，”洪亮認(rèn)為，“事實(shí)上，冀東能跟海德堡合作，后者就是看中了其礦山資源優(yōu)勢(shì)。而這樣的優(yōu)勢(shì)在‘三北’地區(qū)都有，只要管理跟上去，資金充足，利益可以實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。” 

　　轉(zhuǎn)型不改行業(yè)格局 

　　撤離利潤(rùn)低微的東北，挺進(jìn)前景廣闊的西北，冀東水泥的前景看上去一片光明，不過(guò)市場(chǎng)對(duì)此卻無(wú)動(dòng)于衷。 

　　自9月以來(lái)，冀東水泥便深陷陰跌泥沼，13個(gè)交易日中，僅5天收出陽(yáng)線(xiàn)。暫停東北擴(kuò)張計(jì)劃消息傳出后，冀東水泥更是連跌4天。 

　　“冀東水泥發(fā)展戰(zhàn)略的改變，并不會(huì)對(duì)行業(yè)格局造成太大沖擊?！焙榱琳J(rèn)為，目前水泥行業(yè)已經(jīng)比較成熟，最大的問(wèn)題是小企業(yè)過(guò)多，集中度太低，擴(kuò)張和并購(gòu)還將是行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，只有規(guī)模擴(kuò)大，才能享受到壟斷利潤(rùn)，這個(gè)趨勢(shì)不會(huì)因冀東水泥在東北的暫時(shí)收縮而有所改變。 

　　事實(shí)上，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也并未將冀東水泥涉足西北看得太嚴(yán)峻?！懊總€(gè)企業(yè)都有自己的發(fā)展規(guī)劃，先開(kāi)發(fā)哪個(gè)區(qū)域，后開(kāi)發(fā)哪個(gè)區(qū)域，都是按照自身的情況設(shè)定。這個(gè)市場(chǎng)很大，一家企業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整并不會(huì)對(duì)其他企業(yè)造成太嚴(yán)重的影響。”冀東的主要對(duì)手亞泰集團(tuán)（600881）一位內(nèi)部人士這樣下了結(jié)論。 

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