一、全國與區(qū)域行情綜述

（一）全國行情：市場分化明顯，行情南強北弱

11月份，專項債發(fā)行完畢，基建項目存在一定趕工量，但地產(chǎn)端新開項目仍然偏少，整體需求偏弱；供給方面，北方大部分地區(qū)開始進入冬季錯峰，同時南方不少省份減產(chǎn)，供應(yīng)壓力繼續(xù)減輕。整體來看，11月水泥市場供需雙弱，但錯峰停窯加之環(huán)保督察，水泥生產(chǎn)受限，企業(yè)漲價意愿強烈，水泥價格震蕩上漲。11月初全國水泥價格指數(shù)（CEMPI）為109.69點，月末報收113.13點，環(huán)比上漲3.16%，同比下跌25.74%。

從區(qū)域來看，六大地區(qū)供需關(guān)系均有走弱，但幅度不一。具體來看，華東地區(qū)需求弱穩(wěn)運行，企業(yè)出貨一般；中南地區(qū)錯峰停窯，供應(yīng)略有收緊；西南地區(qū)陰雨天氣較多，市場銷量不足；西北地區(qū)漸入淡季，市場供需雙弱；東北地區(qū)氣溫下降，需求基本結(jié)束；華北地區(qū)需求平淡，企業(yè)累庫現(xiàn)象明顯。

圖1、2：2023年11月全國水泥價格指數(shù)CEMPI、水泥價格指數(shù)（CEMPI）K線圖

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成本方面，11月末5500大卡動力煤現(xiàn)貨均價為938元/噸，環(huán)比下跌4.29%，同比下跌29.47%。11月中上旬，受冷空氣和冬儲需求影響，煤炭價格止跌反彈，但受非電需求疲弱、港口庫存高位等利空壓制，中下旬煤價震蕩回落，整體而言，煤炭價格先揚后抑，最終收跌。月末噸水泥煤炭成本約91.83元/噸，比10月末下跌4.11元/噸，成本壓力減輕。11月末水泥與煤炭成本價格差為201.71元/噸，環(huán)比上漲6.96%，水泥-煤炭價差出現(xiàn)擴大。

效益方面，11月動力煤均價錄得947.36元/噸，環(huán)比下跌68.9元/噸，噸水泥平均生產(chǎn)成本減少7元/噸左右，而11月水泥均價336.75元/噸，環(huán)比上漲11.23元/噸，水泥價格上漲、生產(chǎn)成本較少，預(yù)計11月水泥行業(yè)利潤將出現(xiàn)一定程度改善。

圖3：2023年11月水泥價格、煤炭成本及價格差（元/噸）

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（二）區(qū)域行情：分化明顯，南強北弱

2023年11月，全國市場整體供需偏弱，但區(qū)域分化明顯，北方地區(qū)淡季特征明顯，南方地區(qū)季節(jié)性需求仍在，水泥價格南強北弱。中南地區(qū)上漲8.9%，領(lǐng)漲六大區(qū)域；華東地區(qū)趕工需求仍在，價格上行3.27%；西南地區(qū)庫存壓力減輕，水泥價格環(huán)比上漲2.95%；西北地區(qū)淡季偏穩(wěn)，水泥價格小幅上行0.81%；華北地區(qū)需求較為平淡，水泥價格較上月下跌1.2%；東北地區(qū)施工基本結(jié)束，水泥價格較10月沒有變化。

表1：2023年11月全國及七大區(qū)域水泥價格指數(shù)變化

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圖4：2023年11月全國及六大區(qū)域水泥價格指數(shù)走勢（點）

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氣溫逐步下降，需求基本結(jié)束。進入11月后東北氣溫下降更加明顯，施工基本結(jié)束，水泥需求幾近停滯，多數(shù)企業(yè)已基本處于錯峰停窯階段，市場價格行情淡季維穩(wěn)運行。

市場進入淡季，西北行情偏穩(wěn)。陜西關(guān)中地區(qū)一些熟料線陸續(xù)錯峰停窯，區(qū)域內(nèi)企業(yè)漲價意愿強烈，22日起西安、咸陽、銅川、渭南等關(guān)中地區(qū)上調(diào)水泥價格50元/噸，執(zhí)行待觀察；寧夏、甘肅、青海等地受低溫天氣影響，市場需求漸入淡季，水泥價格平穩(wěn)運行；1日起新疆博州、伊犁地區(qū)一些熟料線開始執(zhí)行冬季錯峰停窯，區(qū)域主要企業(yè)上調(diào)水泥價格20-50元/噸不等，15日繼續(xù)通知上調(diào)水泥價格20元/噸，具體落實有待觀察。

需求表現(xiàn)清冷，華北弱勢運行。1日起河北地區(qū)企業(yè)進入錯峰生產(chǎn)階段，主要企業(yè)通知上調(diào)水泥價格30元/噸，月中繼續(xù)上調(diào)水泥價格30元/噸，水泥實際成交價格并未有上漲跡象；14日起天津上調(diào)水泥價格30元/噸，實際落實欠佳；北京地區(qū)報價暫穩(wěn)，無明顯變化；山西地區(qū)錯峰停窯執(zhí)行情況較好，庫存壓力有所減輕，12日起長治、晉城地區(qū)上調(diào)水泥價格20元/噸，23日臨汾、運城地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，執(zhí)行待觀察；月初內(nèi)蒙古中部地區(qū)上調(diào)水泥價格20-30元/噸，市場需求接近收尾，實際難以落實到位。

趕工項目仍存，華東多地漲價。江蘇北部地區(qū)天氣尚可，1日起徐州地區(qū)上調(diào)水泥價格10元/噸， 15日起徐州、宿遷地區(qū)上調(diào)水泥價格10-20元/噸，下旬市場需求較前期有所回升，27日起蘇州、無錫、常州、南通、揚州、泰州、宿遷、淮安、鹽城等地上調(diào)水泥價格30元/噸，執(zhí)行待觀察；浙江地區(qū)天氣晴好居多，2日起金華、衢州等地上調(diào)全品種水泥價格15元/噸，下旬杭州、嘉興、湖州、紹興、金華、衢州等地松動下滑15-20元/噸；受周邊市場影響，6日安徽黃山上調(diào)水泥價格15元/噸，中下旬部分地區(qū)存在松動下滑5-10元/噸跡象；福建地區(qū)陰雨天氣較多，終端市場需求疲軟，月中實際成交價格已有松動下滑10-20元/噸，下旬部分企業(yè)執(zhí)行停窯減產(chǎn)，24日起主導(dǎo)企業(yè)推動上調(diào)水泥價格20元/噸，執(zhí)行待觀察；江西地區(qū)市場需求較前期有所好轉(zhuǎn)，加之錯峰停窯，1日后主導(dǎo)企業(yè)上調(diào)水泥價格10-20元/噸，具體落實待觀察；山東地區(qū)晴好居多，原材料價格上漲，9日部分地區(qū)推漲水泥價格20-30元/噸，下旬部分地區(qū)松動下滑20-30元/噸；上海地區(qū)終端市場需求較差，銷量不佳，實際成交價格松動下滑20元/噸左右。

供應(yīng)擾動明顯，中南地區(qū)領(lǐng)漲。受原材料價格推漲和環(huán)保停窯影響，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，14日起河南地區(qū)上調(diào)高標水泥價格50元/噸，低標水泥價格20元/噸，落實不佳；湖南天氣有所好轉(zhuǎn)，部分企業(yè)仍有繼續(xù)推漲意向，22日湘西北推漲30元/噸，岳陽上漲20元/噸，落實情況有待觀察； 受周邊漲價帶動，16-17日湖北襄陽、十堰地區(qū)上調(diào)水泥價格30-50元/噸，22日咸寧上漲20元/噸，執(zhí)行待觀察；或受省內(nèi)周邊市場漲價帶動，7日廣西桂林地區(qū)上調(diào)水泥價格20-30元/噸；廣東地區(qū)市場需求銷量較前期略有上升，加之西江航運受限，3日起珠三角及粵北、粵西部分地區(qū)上調(diào)散裝水泥價格10-20元/噸，10日再次通知上調(diào)水泥價格20元/噸，17日江門、中山、珠海、廣州等地上調(diào)散裝水泥價格10元/噸，28日湛江地區(qū)小幅上調(diào)散裝水泥價格10元/噸。

庫存壓力減輕，西南偏強運行。重慶地區(qū)市場需求略有上升，3-4日主城、渝西及渝東北地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，下旬陰雨天氣較多，主城市場下調(diào)水泥價格10-30元/噸不等，27日再次復(fù)價上調(diào)20-30元/噸，執(zhí)行待觀察；受重慶方向漲價帶動，3日四川廣安地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，成德綿部分地區(qū)下滑20元/噸，中旬市場需求略有好轉(zhuǎn)，14-17日宜賓、瀘州、資自內(nèi)、攀枝花等地上調(diào)水泥價格30-50元/噸，落實待觀察；貴州地區(qū)市場需求銷量較前期略有好轉(zhuǎn)，2日起貴陽地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，5-7日遵義、畢節(jié)、六盤水地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，實際落實幅度在20元/噸左右，25日前后六盤水、畢節(jié)繼續(xù)上調(diào)水泥價格20-30元/噸，實際待觀察；云南地區(qū)受能耗雙控及限電等因素影響，企業(yè)減產(chǎn)錯峰，8日前后大理、麗江、昆明、曲靖、普洱、迪慶、西雙版納等地上調(diào)水泥價格30元/噸，18-21日德宏、保山、文山、紅河州、普洱等地上調(diào)水泥價格30-50元/噸，落實多在30元/噸。

（三）各省11月價格變動分析

2023年11月末，全國P.O42.5散裝水泥均價為343.45元/噸，環(huán)比上漲3.17%，同比下跌25.74%。本月價格環(huán)比上漲的省（市）有17個，9個省（市）持平，5個?。ㄊ校﹥r格出現(xiàn)下跌。其中廣東漲幅較大，幅度超12%。

表2：2023年11月各省P.O42.5散裝水泥價格變化（元/噸）

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（四）重點異動省份具體變化分析

1.廣東：外來水泥減少，價格大幅上漲

11月末，廣東P.O42.5散裝水泥均價為331.12元/噸，環(huán)比上漲12.67%，同比下跌31.65%。

廣東地區(qū)市場需求銷量較前期略有上升，加之西江航道枯水期等因素影響，航運受限，外來水泥進入廣東減少，本地企業(yè)銷售壓力有所緩減。3日起珠三角及粵北、粵西部分地區(qū)上調(diào)散裝水泥價格10-20元/噸，10日再次通知上調(diào)水泥價格20元/噸，17日江門、中山、珠海、廣州（南沙、番禺）等地上調(diào)散裝水泥價格10元/噸，28日湛江地區(qū)小幅上調(diào)散裝水泥價格10元/噸，落實待觀望。

圖5：近3個月廣東P.O42.5散裝水泥價格走勢（元/噸）

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2. 河南：供應(yīng)擾動明顯，漲價等待觀望

11月末，河南P.O42.5散裝水泥均價為364.66元/噸，環(huán)比上漲10.39%，同比下跌11.94%。

河南地區(qū)市場需求仍不達往年同期水平，企業(yè)出貨量一般，10月下旬上調(diào)水泥價格30元/噸后多地市場有暗降情況，水泥成交價格均已回落15-20元/噸，11月中旬受原材料價格推漲和環(huán)保停窯影響，企業(yè)生產(chǎn)成本增加，主要廠家上調(diào)高標水泥價格50元/噸，低標水泥價格20元/噸，落實程度并不理想，實際成交價格已回落20元/噸左右。

圖6：近3個月河南P.O42.5散裝水泥價格走勢（元/噸）

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3. 重慶：需求銷量提升，價格偏強運行

11月末，重慶P.O42.5散裝水泥均價為367.31元/噸，環(huán)比上漲7.78%，同比下跌23.97%。

重慶地區(qū)市場需求略有上升，部分企業(yè)出貨在6-8成，3-4日主城、渝西地區(qū)及渝東北地區(qū)上調(diào)水泥價格30元/噸，20日前后重慶地區(qū)陰雨天氣較多，市場需求銷量不足，主城市場下調(diào)水泥價格10-30元/噸不等，由于錯峰停窯執(zhí)行情況尚可，部分企業(yè)庫存降至中位，27日主城地區(qū)復(fù)價上調(diào)水泥價格20-30元/噸，執(zhí)行待觀察。

圖7：近3個月重慶P.O42.5散裝水泥價格走勢（元/噸）

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二、12月全國行情展望

需求方面，12月份北方地區(qū)全面進入淡季，南方地區(qū)趕工項目較少，施工活動趨弱，預(yù)計下游需求將進一步走弱。

供給方面看，北方多數(shù)地區(qū)處于錯峰停窯階段，南方地區(qū)不少省份在庫存壓力較大掣肘下亦進行停產(chǎn)，預(yù)計供應(yīng)端整體將繼續(xù)收縮；

綜上來看，12月供需關(guān)系仍將維持供需雙弱局面，加之煤炭價格上行乏力，企業(yè)成本支撐力度減弱。值得注意的一點是，11月多數(shù)地區(qū)漲價基礎(chǔ)并不牢固，存在回落風(fēng)險。綜上所述，預(yù)計12月水泥價格將呈現(xiàn)震蕩偏弱走勢。