一、房地產(chǎn)景氣度不足，商混需求持續(xù)走低

2023年前三季度，房地產(chǎn)行業(yè)景氣度仍然偏低，資金層面持續(xù)承壓，房企工作重心始終在消化存量項(xiàng)目，國(guó)內(nèi)土地市場(chǎng)較為冷清，拖累投資增速持續(xù)下行。2023年1-9月，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速持續(xù)下滑至-9.1%，降幅較上年同期擴(kuò)大1.1個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，政府部門(mén)繼續(xù)推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，鐵路以及水利類項(xiàng)目成為增長(zhǎng)主力。2023年1-9月基礎(chǔ)設(shè)施（不含電力）投資增速為6.2%，增速較上年同期回落2.4個(gè)百分點(diǎn)，基本處于中速增長(zhǎng)區(qū)間。其中，鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)22.1%，水利管理業(yè)投資增長(zhǎng)4.9%，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)0.7%。

圖1：房地產(chǎn)投資降幅走闊，基建增速同比回落（%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：水泥大數(shù)據(jù)（https://data.ccement.com/）

前三季度，地方政府專項(xiàng)債基本發(fā)行完畢，資金逐步落實(shí)到項(xiàng)目端，鐵路、水利等基建項(xiàng)目數(shù)量及投資額維持增長(zhǎng)勢(shì)頭，成為支撐國(guó)內(nèi)混凝土市場(chǎng)需求的重要力量。與去年同期相比，由于政府存在債務(wù)管控壓力，實(shí)際投資增速有所放緩，對(duì)基建端混凝土需求增幅形成一定的限制作用。

從房地產(chǎn)角度來(lái)看，盡管各地陸續(xù)放開(kāi)了政策限制，鼓勵(lì)剛需和改善性購(gòu)房需求，但大眾預(yù)期仍較為悲觀，終端市場(chǎng)活躍度不足，房企銷售回款情況仍在持續(xù)惡化。1-9月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)到位資金同比降幅走闊至13.5%，行業(yè)內(nèi)依然普遍存在資金壓力。

在“保交樓”政策要求下，房地產(chǎn)竣工指標(biāo)繼續(xù)維持高速增長(zhǎng)，1-9月房屋竣工面積同比增長(zhǎng)19.8%。然而，受資金及預(yù)期因素影響，房企拿地積極性不高，限制新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量和規(guī)模，1-9月房屋新開(kāi)工面積僅有7.2億平方米，同比降幅達(dá)到23.4%?？傮w而言，上半年房地產(chǎn)行業(yè)施工面積同比降幅持續(xù)走闊，是造成混凝土需求下滑的主要原因。

綜合來(lái)看，2023年前三季度房地產(chǎn)市場(chǎng)需求繼續(xù)呈現(xiàn)大幅收縮趨勢(shì)，基建投資增速低于去年同期，國(guó)內(nèi)商品混凝土產(chǎn)量降幅仍較為明顯。2023年1-9月全國(guó)規(guī)模以上混凝土企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)商混產(chǎn)量19.0億方左右，全口徑下同比降幅約為13.7%。

圖2：2023年1-9月商混產(chǎn)量和房地產(chǎn)施工增速情況（萬(wàn)方，%）

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二、原料成本深度回撤，混凝土價(jià)格普遍下跌

（一）上游原材料價(jià)格

1.水泥

2023年前三季度國(guó)內(nèi)水泥行情整體呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，價(jià)格跌幅持續(xù)擴(kuò)大。具體來(lái)看，年初至元宵節(jié)前，水泥價(jià)格以跌為主。2月中旬至3月底，隨著需求逐步恢復(fù)，上游企業(yè)普遍存在漲價(jià)意愿，市場(chǎng)報(bào)價(jià)略有回升。從4月份開(kāi)始，市場(chǎng)需求恢復(fù)不及預(yù)期，企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)加劇，水泥價(jià)格持續(xù)走低。三季度末，受成本支撐和季節(jié)性因素影響，水泥企業(yè)漲價(jià)意愿增強(qiáng)，價(jià)格逐步開(kāi)始出現(xiàn)止跌趨勢(shì)。至9月底，全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（CEMPI）報(bào)收106.59點(diǎn)，相較于年初下跌24.31%。

圖3：2023年1-9月全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)（CEMPI）走勢(shì)（點(diǎn)）

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2.砂石骨料

2023年前三季度國(guó)內(nèi)砂石骨料價(jià)格同樣呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)。具體來(lái)看，一季度國(guó)內(nèi)砂石骨料價(jià)格先跌后漲，3月下旬達(dá)到年內(nèi)最高水平。二季度開(kāi)始，砂石骨料價(jià)格觸頂回落，逐步下探至年內(nèi)新低位置。三季度，砂石骨料價(jià)格逐步觸底回升。至9月底，全國(guó)碎石價(jià)格指數(shù)和機(jī)制砂價(jià)格指數(shù)分別報(bào)收84.27點(diǎn)和88.57點(diǎn)，相較于年初分別下跌4.00%和5.81%。

圖4：2023年1-9月全國(guó)碎石和機(jī)制砂價(jià)格指數(shù)走勢(shì)（點(diǎn)）

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（二）混凝土價(jià)格

2023年前三季度，國(guó)內(nèi)混凝土市場(chǎng)行情呈現(xiàn)先穩(wěn)后跌走勢(shì)，整體成交重心大幅回落。至9月底，全國(guó)混凝土價(jià)格指數(shù)（CONCPI）報(bào)收125.65點(diǎn)，相較于年初下跌10.65%，同比跌幅達(dá)到10.76%。

具體來(lái)看，一季度，受春節(jié)假期等因素影響，下游施工活動(dòng)強(qiáng)度偏低，市場(chǎng)行情相對(duì)平淡，加之原料成本呈震蕩走勢(shì)，故期間混凝土價(jià)格指數(shù)變化幅度不大。4-9月份，國(guó)內(nèi)下游施工項(xiàng)目始終面臨資金緊缺的問(wèn)題，實(shí)際工程量維持偏低水平，市場(chǎng)需求平淡，企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，加之原材料價(jià)格大幅回撤，成本端支撐不足，混凝土價(jià)格一路走低。三季度末，混凝土價(jià)格較年中累計(jì)下跌5.32%。

圖5：2023年1-9月全國(guó)混凝土價(jià)格指數(shù)（CONCPI）走勢(shì)（點(diǎn)）

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分地區(qū)來(lái)看，華東和西南地區(qū)價(jià)格指數(shù)跌幅靠前，較年初分別下跌13.04%和11.76%；其次是東北、中南和華北地區(qū)，價(jià)格指數(shù)較年初分別下跌9.54%、9.07%和6.60%；西北地區(qū)混凝土價(jià)格指數(shù)跌幅相對(duì)較小，較年初下跌4.84%。

表1：2023年第三季度各區(qū)域混凝土價(jià)格指數(shù)運(yùn)行情況（點(diǎn)，%）

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中南和西南地區(qū)第三季度降價(jià)幅度較為明顯。其中，中南地區(qū)受天氣因素影響較大，三季度施工強(qiáng)度較前期明顯下滑，加之半年度項(xiàng)目回款情況不佳，攪拌站供貨較為謹(jǐn)慎，混凝土出貨量淡季走弱，價(jià)格跟隨原料大幅回撤。西南地區(qū)同樣受到高溫雨水天氣影響，施工時(shí)間略有減少。與此同時(shí)，多地出現(xiàn)前期項(xiàng)目收尾，新項(xiàng)目增量跟進(jìn)不足的情況，市場(chǎng)需求出現(xiàn)缺口，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，混凝土價(jià)格跌幅明顯走闊。

華東地區(qū)需求量走弱，市場(chǎng)價(jià)格延續(xù)下行趨勢(shì)。三季度，華東地區(qū)降水量增多，下游進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，加之資金面持續(xù)偏緊，新項(xiàng)目開(kāi)工不足，混凝土出貨量最低降至正常水平的6-7成左右，企業(yè)報(bào)價(jià)繼續(xù)跟隨原料下調(diào)。

華北地區(qū)市場(chǎng)行情平淡，價(jià)格先穩(wěn)后降。7月份，受天氣因素和運(yùn)輸管控影響，華北地區(qū)市場(chǎng)需求弱穩(wěn)運(yùn)行，混凝土價(jià)格變化不大。8-9月份，華北地區(qū)局部受到極端天氣影響，施工一度陷入停滯，整體市場(chǎng)需求量進(jìn)一步減少，混凝土價(jià)格隨之走低。

西北地區(qū)依靠基建項(xiàng)目支撐，整體成交均價(jià)略有回落。三季度，陜甘寧地區(qū)重點(diǎn)基建項(xiàng)目施工量逐步見(jiàn)頂回落，受資金因素影響，新開(kāi)工項(xiàng)目數(shù)量不多，混凝土需求偏弱運(yùn)行，企業(yè)報(bào)價(jià)多有下調(diào)。青海和新疆地區(qū)基建項(xiàng)目施工平穩(wěn)，混凝土出貨量尚可，市場(chǎng)價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行。

東北地區(qū)基本低位持穩(wěn)，局部零星下調(diào)。8月中旬以前，黑吉遼三省受雨水天氣和資金因素影響，市場(chǎng)需求總體偏弱，混凝土價(jià)格基本保持平穩(wěn)。8月下旬開(kāi)始，天氣條件略有改善，上游原料價(jià)格推漲，但由于需求并未出現(xiàn)明顯增加，實(shí)際混凝土報(bào)價(jià)變化不大，局部反而出現(xiàn)松動(dòng)下調(diào)的情況。

分省份看，2023年第三季度全國(guó)29個(gè)省市中C30混凝土價(jià)格下跌的省市有22個(gè)。其中，廣東和廣西市場(chǎng)價(jià)格跌幅領(lǐng)先，較上季度末分別下跌10.54%和10.34%；四川、云南、海南、浙江、北京、湖南、江西以及江蘇等省市價(jià)格跌幅次之，較上季度末下跌5.83%-9.78%左右；再次是陜西、安徽、河南、湖北、河北、天津、山東以及上海等省市，價(jià)格跌幅在2.16%-4.90%上下；其余價(jià)格下跌的省份，跌幅基本在0.82%-1.52%之間。另外，新疆、寧夏、重慶、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古和山西市場(chǎng)混凝土價(jià)格相較于上季度末基本持平。

圖6：2023年第三季度各省市C30混凝土價(jià)格變化情況（%）

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三、混凝土行業(yè)營(yíng)收下滑，利潤(rùn)回撤幅度較深

2023年前三季度，房地產(chǎn)銷售持續(xù)探底，行業(yè)資金壓力較為突出，投資規(guī)模以及實(shí)際施工量出現(xiàn)明顯收縮，使得地產(chǎn)端混凝土需求大幅減少。與此同時(shí)，基建項(xiàng)目繼續(xù)托底市場(chǎng)需求，但增長(zhǎng)勢(shì)頭不及去年同期，難以彌補(bǔ)需求缺口。因此，盡管原材料價(jià)格持續(xù)回落，混凝土生產(chǎn)成本明顯低于往年同期水平，但受需求萎縮影響，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，混凝土價(jià)格跌幅同樣較深，企業(yè)難言盈利。另外，由于回款情況未見(jiàn)明顯改善，企業(yè)財(cái)務(wù)費(fèi)用和計(jì)提損失仍偏高，同樣對(duì)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)形成了擠壓。

整體而言，前三季度混凝土行業(yè)價(jià)隨量跌，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益顯著弱于往年同期水平，行業(yè)營(yíng)收以及利潤(rùn)總額跌幅均較為明顯。

從總量數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年前三季度混凝土與水泥制品行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1.1萬(wàn)億元左右，全口徑下同比降幅超過(guò)20%，行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)在305億元上下，全口徑下同比降幅接近37%。

圖7、8：2023年前三季度混凝土行業(yè)收入及利潤(rùn)變化情況（億元，%）

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四、后市混凝土行情展望

2023年前三季度，地方政府專項(xiàng)債已基本發(fā)行完畢，資金將逐步落實(shí)到實(shí)物層面，對(duì)四季度基建項(xiàng)目建設(shè)起到拉動(dòng)作用。同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)于四季度政府加杠桿存在一定的預(yù)期，或?qū)⑦M(jìn)一步改善施工項(xiàng)目資金緊張的局面。不過(guò)，綜合考慮政府化債任務(wù)以及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況，預(yù)計(jì)落實(shí)到基建層面的投資相對(duì)有限，對(duì)混凝土需求僅能起到托底作用，推動(dòng)行情走強(qiáng)的可能性較小。

房地產(chǎn)方面，從政策效果來(lái)看，終端銷售出現(xiàn)邊際改善，但持續(xù)性有待觀察，短期內(nèi)行業(yè)仍將面臨資金壓力，限制企業(yè)開(kāi)工和投資行為。另外，由于年內(nèi)土地成交面積同比大幅減少，新項(xiàng)目?jī)?chǔ)備量明顯偏低，新開(kāi)工施工面積將繼續(xù)保持下行趨勢(shì)，對(duì)混凝土需求的拖累仍然較強(qiáng)。

整體而言，四季度國(guó)內(nèi)部分區(qū)域?qū)⑦M(jìn)入趕工階段，施工強(qiáng)度逐步提升，混凝土需求相較于三季度預(yù)計(jì)有所增加。與去年同期相比，受房地產(chǎn)投資下行影響，施工總量預(yù)計(jì)保持偏低水平，加之基建端需求托而不舉，混凝土市場(chǎng)需求仍較為疲軟。與此同時(shí)，攪拌站前期回款不佳，年底工作重心轉(zhuǎn)向應(yīng)收賬款管理方面，供貨心態(tài)較為謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)四季度混凝土市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需雙弱的狀態(tài)。原料方面，目前水泥價(jià)格已經(jīng)出現(xiàn)觸底的跡象，混凝土成本支撐進(jìn)一步走弱的可能性不大。因此，在需求環(huán)比改善以及成本端企穩(wěn)的背景下，四季度混凝土價(jià)格預(yù)計(jì)呈現(xiàn)低位整理走勢(shì)，上漲動(dòng)力仍偏弱。