[原創(chuàng)]一季度水泥上市公司業(yè)績(jī)分析
2012年一季度水泥板塊上市企業(yè)盈利情況均不甚理想，盡管一季度是水泥市場(chǎng)的傳統(tǒng)淡季，但水泥上市企業(yè)半數(shù)虧損也可看出來(lái)一季度水泥行業(yè)的日子不好過(guò)。需求疲軟銷(xiāo)量下降且售價(jià)同比大幅下跌，同時(shí)原燃材料成本的不斷增加使得水泥企業(yè)凈利潤(rùn)不斷下降。受?chē)嵥嘤芈溆绊懲瑫r(shí)考慮2011年水泥價(jià)格基數(shù)效應(yīng)，水泥板塊主要上市公司一季度凈利潤(rùn)同比大幅下降，降幅約63%左右。水泥上市企業(yè)今年一季度幾乎均為同比下滑或同比繼續(xù)虧損。從下表可以看出將近半數(shù)企業(yè)本季度盈利虧損，除了亞泰、尖峰以外，13個(gè)上市企業(yè)盈利較去年同期下降。而尖峰的凈利潤(rùn)大幅度增長(zhǎng)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)投資收益大幅增長(zhǎng)，投資收益增長(zhǎng)幅度達(dá)到478.39%，如果扣除掉投資收益，尖峰的利潤(rùn)總額與去年同期相比有55.7%的滑落。亞泰則由于集團(tuán)業(yè)務(wù)板塊較多，2011年建材板塊的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比上年增加10.63個(gè)百分點(diǎn)，這也得益于2011年?yáng)|北地區(qū)水泥行業(yè)盈利能力高于其他地區(qū)。延續(xù)2011年的高盈利能力，亞泰2012年一季度在水泥板塊也獲得了較好的收益。
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表1. 15家上市水泥企業(yè)凈利潤(rùn)及毛利率 單位：元 |
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企業(yè) |
本報(bào)告期 |
上年同期 |
增減變動(dòng)（%） |
毛利率（%） |
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亞泰 |
144,912,444.17 |
111,483,474.61 |
29.99 |
31.13% |
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海螺 |
1,262,390,853.00 |
2,257,650,296.00 |
-44.08 |
26.61% |
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塔牌 |
59,207,961.26 |
113,304,477.11 |
-47.74 |
25.72% |
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金隅 |
292,019,188.19 |
455,700,692.11 |
-35.92 |
24.55% |
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同力 |
38,387,872.64 |
43,913,802.42 |
-12.58 |
20.79% |
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青松建化 |
-13,014,377.56 |
5,053,293.12 |
-357.54 |
20.28% |
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冀東 |
-291,986,503.05 |
3,588,103.77 |
-8,237.63 |
19.45% |
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華新 |
17,511,161.00 |
120,566,817.00 |
-85.48 |
18.90% |
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尖峰 |
122,464,991.32 |
44,275,806.29 |
176.6 |
18.48% |
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萬(wàn)年青 |
65,123,404.95 |
148,308,897.83 |
-56.09 |
18.13% |
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天山 |
-169,541,589.32 |
-17,653,789.45 |
-860.37 |
15.90% |
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寧夏建材 |
-67,225,748.69 |
-10,623,270.70 |
-532.82 |
6.63% |
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祁連山 |
-98,586,318.56 |
56,680,020.31 |
-273.93 |
6.14% |
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-66,242,406.64 |
24,023,995.99 |
-375.73 |
5.27% |
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雙馬 |
-45,392,239.27 |
24,678,487.82 |
-283.93 |
- |
從上表可以看出，海螺水泥盈利能力已經(jīng)從水泥行業(yè)首位滑落至第二名，亞泰集團(tuán)的多個(gè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)業(yè)中建材產(chǎn)業(yè)是為集團(tuán)貢獻(xiàn)盈利較多的一個(gè)，2011年亞泰的建材產(chǎn)業(yè)毛利率達(dá)到33.99%，集團(tuán)合計(jì)毛利率為32.51%。從去年及今年一季度東北地區(qū)水泥市場(chǎng)行情來(lái)看，建材板塊仍然是亞泰集團(tuán)盈利繼續(xù)增長(zhǎng)的重要支撐。
從地區(qū)來(lái)看：
—西北地區(qū)水泥企業(yè)與去年同期相比盈利能力大減，新疆的青松建化、天山，寧夏的寧夏建材，甘肅的祁連山在一季度均以虧損且同比大幅下降收官；
—華北地區(qū)冀東一季度虧損，凈利潤(rùn)同比下跌幅度更是處于上述15個(gè)水泥上市企業(yè)之首，與其銷(xiāo)售區(qū)域重疊的金隅盡管一季報(bào)顯示仍有較高的毛利率，凈利潤(rùn)同比下滑幅度較相對(duì)較小，但其水泥板塊也遭遇了量?jī)r(jià)齊跌的情況，噸毛利只有11%；
—華東地區(qū)水泥企業(yè)與行業(yè)平均水平比較相近，海螺、萬(wàn)年青、尖峰均有40-60%程度的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比滑落（扣除掉投資收益，尖峰的利潤(rùn)總額與去年同期相比有55.7%的滑落）。
1、亞泰集團(tuán)
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
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23.03 |
18.33 |
25.67 |
21.16 |
17.23 |
22.84 |
1.45 |
1.11 |
29.99 |
從亞泰的2011年年報(bào)可以看出，在各產(chǎn)業(yè)板塊中，建材板塊是亞泰的盈利重點(diǎn)，2011年的營(yíng)業(yè)收入貢獻(xiàn)要高于2010年1.6個(gè)百分點(diǎn)，得益于2011年?yáng)|北地區(qū)良好的水泥市場(chǎng)行情，亞泰集團(tuán)2011年建材業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比上年增加10.63個(gè)半分點(diǎn)，而集團(tuán)整體的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比增加6.89個(gè)百分點(diǎn)。
2012年一季度東北地區(qū)水泥市場(chǎng)仍保持全國(guó)領(lǐng)先趨勢(shì)，亞泰集團(tuán)建材板塊因此仍保持了較好的盈利能力，實(shí)現(xiàn)30%的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。
2、海螺水泥
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
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88.59 |
93.15 |
-4.89 |
65.02 |
56.10 |
15.89 |
12.62 |
22.58 |
-44.08 |
海螺水泥一季報(bào)顯示，因產(chǎn)品銷(xiāo)價(jià)下降及生產(chǎn)成本上升，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.62億元，同比下降44%。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為88.59億元，同比下降將近5%，此外營(yíng)業(yè)外收入為3.5億元，較去年同期大增96%，占凈利潤(rùn)28%，而營(yíng)業(yè)外收入主要為政府補(bǔ)貼，剔除營(yíng)業(yè)外收入公司凈利潤(rùn)下滑將更加嚴(yán)重。
海螺水泥一季度業(yè)績(jī)下滑，主要是產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)下滑和成本費(fèi)用上漲。一季度海螺水泥毛利率為26.6%，同比下降13%。公司一季度銷(xiāo)售水泥預(yù)計(jì)約 3300 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.7%。每噸水泥綜合價(jià)格268.47 元，較2011年同期下降44元。與此同時(shí)，由于人工環(huán)保成本以及能源價(jià)格上漲，水泥成本上升較快，據(jù)統(tǒng)計(jì)，海螺水泥每噸水泥綜合成本上升到197元，同比增加8.77元，每噸毛利為71.44 元，較2011年同期下降52.9 元。
3、塔牌集團(tuán)
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
7.0 |
8.16 |
-14.34 |
6.17 |
6.59 |
-6.47 |
0.59 |
0.11 |
-47.7 |
一季度塔牌水泥實(shí)現(xiàn)水泥產(chǎn)量220.39萬(wàn)噸、銷(xiāo)量210.98萬(wàn)噸，較上年同期分別下降了11.63%、8.17%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.0億元，較上年同期下降了14.34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5920.8萬(wàn)元，較上年同期下降了47.74%。
水泥銷(xiāo)售量?jī)r(jià)雙雙下滑，主要是受?chē)?guó)家宏觀(guān)調(diào)控的影響，房地產(chǎn)、基建等投資增速持續(xù)回落導(dǎo)致水泥有效需求下降，水泥價(jià)格從高位回落；其次，一季度廣東地區(qū)雨水較多也在一定程度上影響了工程施工，導(dǎo)致水泥銷(xiāo)量相應(yīng)下降。同時(shí)，受春節(jié)長(zhǎng)假及停窯檢修的影響，公司水泥產(chǎn)量有所下降，單位成本小幅上升。
[Page]
4、金隅股份
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
53.54 |
52.40 |
2.17 |
51.69 |
47.71 |
8.33 |
2.92 |
4.56 |
-35.92 |
金隅一季度凈利潤(rùn)下滑35.92%，毛利率24.6%，較去年全年下降0.7個(gè)百分點(diǎn)。金隅也是多板塊經(jīng)營(yíng)，一季度其水泥板塊實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入15億元，房地產(chǎn)銷(xiāo)售收入約20億元，新型建材業(yè)務(wù)(包括商貿(mào))銷(xiāo)售收入約13.5億元。
水泥板塊業(yè)務(wù)同比有所下降，主要是受基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資增速放緩影響，但與同行業(yè)其他公司相比表現(xiàn)良好。一季度水泥熟料綜合銷(xiāo)量為553萬(wàn)噸，同比下滑20%左右，水泥熟料綜合均價(jià)約為270元/噸(去年同期約為280元/噸),噸毛利為30元/噸(去年同期為60元/噸)。區(qū)域水泥價(jià)格總體回落，地產(chǎn)銷(xiāo)售依舊疲軟，財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增加。一季度公司所在京津冀地區(qū)水泥價(jià)格總體回落,其中天津P.O42.5均價(jià)為350元/噸,同比下降60元/噸,河北地區(qū)P•O42.5均價(jià)為320元/噸,同比回落30元/噸。
其他板塊業(yè)務(wù)穩(wěn)中有升,房地產(chǎn)板塊方面，一季度房地產(chǎn)業(yè)務(wù)處于淡季，但仍實(shí)現(xiàn)預(yù)售面積18.15萬(wàn)m2，其中商品房占比約51%，簽約金額為20.3億元。
5、同力水泥
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
8.70 |
9.02 |
-3.60 |
8.31 |
8.42 |
-1.3 |
0.38 |
0.44 |
-12.6 |
2011年全年及第四季度公司營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均為同比增長(zhǎng)，到了2012年?duì)I業(yè)收入與凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下降的情況，主要原因一方面是由于銷(xiāo)售淡季銷(xiāo)量及售價(jià)雙雙下滑，另一方面公司所在區(qū)域河南省水泥、熟料產(chǎn)能過(guò)剩較為嚴(yán)重，供給壓力大。
6、青松建化
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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|
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
3.88 |
3.82 |
1.56 |
4.42 |
3.50 |
26.26 |
-0.45 |
0.25 |
-283.9 |
銷(xiāo)售淡季由于天氣等市場(chǎng)原因水泥銷(xiāo)售啟動(dòng)緩慢，銷(xiāo)量、售價(jià)雙雙走低，從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入有所下降。
7、 冀東水泥
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
|
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
19.15 |
22.15 |
13.53 |
22.38 |
21.57 |
3.7 |
-2.92 |
0.036 |
-8238 |
凈利潤(rùn)虧損一方面源于營(yíng)業(yè)收入大幅減少，主要原因是水泥、熟料銷(xiāo)量同比減少，價(jià)格也同比降低；另一方面營(yíng)業(yè)成本同比增加，其中三項(xiàng)費(fèi)用成本增加、投資收益下降、原燃材料價(jià)格上漲是促使成本上升的主要因素。據(jù)一季報(bào)解釋三項(xiàng)費(fèi)用增加的主要原因是部分在建子公司正式投產(chǎn)，貸款利息費(fèi)用化；國(guó)家連續(xù)上調(diào)貸款利率；融資總額增加。而投資收益下降的原因是合營(yíng)、聯(lián)營(yíng)公司凈利潤(rùn)同比減少，主要是秦嶺水泥報(bào)告期內(nèi)虧損。
冀東水泥定位的是高端水泥市場(chǎng)，主要供應(yīng)鐵路和保障房等國(guó)家重點(diǎn)工程，自2011年7月“甬溫線(xiàn)事故”之后，國(guó)家對(duì)重點(diǎn)工程的投資在今年同期放緩了，節(jié)奏比往年都要慢，導(dǎo)致公司的水泥和熟料銷(xiāo)量同比大幅度減少，價(jià)格也同比降低。另外，公司主要定位在“三北市場(chǎng)”，即東北華北西北市場(chǎng)，北方一季度基建工程開(kāi)工不足，需求建設(shè)，公司的開(kāi)工率也有所降低。同時(shí)，今年一季度的煤炭?jī)r(jià)格也上漲較快，使得公司每生產(chǎn)一噸水泥需要增加8元到10元的成本，導(dǎo)致水泥成本上升，能源燃料成本價(jià)格上漲降低了水泥產(chǎn)品毛利率。此外，由于公司這幾年接連進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，規(guī)模越來(lái)越大，使得公司的設(shè)備折舊費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用也越來(lái)越高，這些因素造成了今年一季度的巨虧。
8、 華新水泥
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
|
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
24.20 |
20.85 |
16.11 |
24.25 |
19.26 |
25.95 |
0.18 |
1.21 |
-85.48 |
2012年一季度華新實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)17511161萬(wàn)元，同比減少85.48%；主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為19%，同比回落6%。
與去年同期相比華新一季度產(chǎn)品銷(xiāo)量有所上升，營(yíng)業(yè)收入有所增加，而需求壓力導(dǎo)致的區(qū)域價(jià)格下跌使得營(yíng)業(yè)收入增加幅度不大：銷(xiāo)量的增長(zhǎng)主要來(lái)自于去年上半年收購(gòu)的房縣、金龍以及去年下半年投產(chǎn)的云南景洪線(xiàn)的并表；一季度公司盈利大幅下滑主要體現(xiàn)在湖北市場(chǎng)，受外埠水泥的沖擊，湖北市場(chǎng)價(jià)格明顯回落，例如黃石市場(chǎng)去年高標(biāo)號(hào)水泥價(jià)格在435元/噸，目前跌至350元/噸。
而營(yíng)業(yè)成本與收入相比增幅更大，期間費(fèi)用上升，人力成本和能源成本較去年同期上漲12元/噸，從而導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)大幅萎縮，毛利率水平下降。
[Page]
9、 尖峰集團(tuán)
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
|
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
3.63 |
3.40 |
7.01 |
3.48 |
3.07 |
13.17 |
1.22. |
0.44 |
176.60 |
凈利潤(rùn)同比較大幅度增長(zhǎng)，主要原因是報(bào)告期內(nèi)投資收益大幅增長(zhǎng)，投資收益增長(zhǎng)幅度達(dá)到478.39%，公司報(bào)告中指出，投資收益的大幅增長(zhǎng)是由于公司權(quán)益法核算單位天津天士力集團(tuán)有限公司投資收益大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致其利潤(rùn)大幅增加及參股企業(yè)南方水泥有限公司宣告發(fā)放現(xiàn)金紅利所致。
如果扣除掉投資收益，尖峰的利潤(rùn)總額與去年同期相比有55.7%的滑落。
10、萬(wàn)年青
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
|
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
8.8 |
11.2 |
-21.42 |
8.76 |
9.05 |
-3.26 |
0.65 |
1.48 |
-56.09 |
華東地區(qū)一季度水泥價(jià)格總體同比下地幅度較大，江西市場(chǎng)企業(yè)停窯時(shí)間較長(zhǎng)，春節(jié)淡季過(guò)后下游建筑工程機(jī)房地產(chǎn)項(xiàng)目啟動(dòng)緩慢，對(duì)水泥需求的增加有限，江西水泥企業(yè)在3月份通過(guò)調(diào)低價(jià)格換取銷(xiāo)量增長(zhǎng)。銷(xiāo)量以及售價(jià)的下跌使得江西萬(wàn)年青一季度凈利潤(rùn)下降56%。
11、天山股份
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
6.59 |
6.95 |
-5.07 |
8.27 |
7.29 |
3.7 |
-1.70 |
-0.18 |
-860.4 |
由于江蘇地區(qū)水泥、熟料價(jià)格較去年同期下降幅度較大，同時(shí)新疆地區(qū)一季度為銷(xiāo)售淡季，凈利潤(rùn)較去年同期有大幅下降。同時(shí)為旺季銷(xiāo)售進(jìn)行儲(chǔ)備，存貨較年初增加55%。
12、寧夏建材
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
||||||
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
|
2.69 |
2.22 |
21.30 |
3.39 |
2.36 |
43.31 |
-0.67 |
-0.11 |
-532.82 |
一季度寧夏、甘肅等地區(qū)水泥價(jià)格延續(xù)了2011年下半年的低位，3月底P.O42.5水泥均價(jià)分別為320元/噸、350元/噸，比去年同期下降70元/噸、90元/噸。售價(jià)格大幅回落的影響公司毛利率也因此出現(xiàn)明顯回落，一季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為7%，同比回落21%。
13、祁連山
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
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4.69 |
5.63 |
-16.71 |
5.82 |
5.24 |
10.93 |
-0.99 |
0.57 |
-273.93 |
一季度祁連山營(yíng)業(yè)收入同比下降，而營(yíng)業(yè)成本同比上升。西北地區(qū)一季度水泥價(jià)格繼續(xù)下降，與去年同期相比有60元/噸左右的跌幅，這也是引起西北地區(qū)水泥企業(yè)一季度銷(xiāo)售收入下降的決定性因素。同時(shí)原燃材料價(jià)格的持續(xù)上升增加了成本壓力，凈利潤(rùn)在收入與成本的一降一升之下大幅回落。
14、福建水泥
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
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3.41 |
3.77 |
-9.62 |
4.12 |
3.51 |
17.45 |
-0.66 |
0.24 |
-375.73 |
福建水泥一季度凈利潤(rùn)減少375.73%，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司商品（水泥、熟料）銷(xiāo)量增加，但由于商品售價(jià)同比下降較大導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)收入減少，同時(shí)營(yíng)業(yè)成本上升（主要是要素價(jià)格上漲使材料成本、人工成本上升）及管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用增加所致。
福建省2011年新增水泥產(chǎn)能1400萬(wàn)噸在今年集中釋放，同時(shí)外省入閩水泥可能增加，在一定時(shí)期內(nèi)水泥市場(chǎng)需求增長(zhǎng)可能跟不上供給增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司商品售價(jià)后期同比降幅將繼續(xù)擴(kuò)大化，同時(shí)生產(chǎn)要素價(jià)格同比也存在一定升幅，成本費(fèi)用壓力將主要由擴(kuò)量來(lái)消化。
15、四川雙馬
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營(yíng)業(yè)總收入（億元） |
營(yíng)業(yè)總成本（億元） |
凈利潤(rùn)（億元） |
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本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
本期 |
上年同期 |
增減（%） |
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3.88 |
3.82 |
1.56 |
4.42 |
3.50 |
26.26 |
-0.45 |
0.25 |
-283.9 |
報(bào)告期內(nèi)凈利潤(rùn)為負(fù)值，主要原因是營(yíng)業(yè)成本大幅增加，由于商品房開(kāi)工率低于同期和信貸政策緊縮使得重點(diǎn)工程投資放緩，導(dǎo)致水泥市場(chǎng)需求同比降低。另外，國(guó)家提高工業(yè)用電價(jià)格和煤炭?jī)r(jià)格上漲使得公司成本增加。兩方面原因?qū)е鹿居芰ο陆怠?
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