塔牌集團(tuán)2018年的營(yíng)收與利潤(rùn)都創(chuàng)下了歷史新高，歸母凈利潤(rùn)同比增速更高達(dá)139%。但是靚麗的業(yè)績(jī)并沒(méi)有阻止實(shí)控人和其他重要股東的減持步伐。

　　利潤(rùn)高增長(zhǎng)，重要股東卻接連減持，應(yīng)該如何看待塔牌集團(tuán)？

　　利潤(rùn)翻倍，股價(jià)回升

　　塔牌集團(tuán)以水泥為主業(yè)，現(xiàn)有廣東梅州、惠州、福建龍巖三大生產(chǎn)基地。

　　年報(bào)顯示，2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入66.30億元，同比上升45.27 %；歸母凈利潤(rùn)及扣非后歸母凈利潤(rùn)分別約17.23億元和16.20億，同比分別增139.00 %和137.99 %。年度歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)幅度明顯高于營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)幅度。

　　2018年，公司水泥營(yíng)收占總營(yíng)收比重達(dá)93.14%，實(shí)現(xiàn)水泥銷(xiāo)量 1795.29 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng) 15.74%，水泥售價(jià)同比上升26.52%

　　受益于水泥價(jià)格上漲以及銷(xiāo)量增加，公司年度毛利率40.35%，同比提升10.83個(gè)百分點(diǎn)；凈利率26%，同比提升10.19個(gè)百分點(diǎn)。

　　此外，報(bào)告期公司非經(jīng)常性損益約1.03億元，同比增長(zhǎng) 156.05%，主要原因系理財(cái)產(chǎn)品收益增加。非經(jīng)損益的增加，也進(jìn)一步增加了公司凈利潤(rùn)。

　　營(yíng)收及利潤(rùn)增長(zhǎng)，公司股價(jià)在2019年初觸底回升，今年以來(lái)股價(jià)漲幅超過(guò)25%。隨著股價(jià)上漲，公司多位重要股東進(jìn)行了減持或披露了新的減持計(jì)劃。

　　重要股東接連減持

　　根據(jù)年報(bào)，塔牌集團(tuán)原實(shí)際控制人為鐘烈華、徐永壽、張能勇組成的一致行動(dòng)人，該一致行動(dòng)關(guān)系于2016年12月解除之后，第一大股東鐘烈華成為公司實(shí)控人。而近期這三位重要股東均披露了減持計(jì)劃，先看實(shí)控人鐘烈華。

　　3月12日，公司披露了鐘烈華減持計(jì)劃實(shí)施完畢的公告。公告顯示，2018年9月及2019年2月，其合計(jì)減持232萬(wàn)股，減持參考市值約2503萬(wàn)元，減持因償還認(rèn)購(gòu)2017年公司非公開(kāi)發(fā)行股票的債務(wù)融資需求。

　　緊接著，公司于3月13日披露了鐘烈華新的減持計(jì)劃：持公司股份209,062,744股（占公司總股本比例17.53%）的股東鐘烈華計(jì)劃在本公告發(fā)布之日起3個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持公司股份不超過(guò)23,845,500股（占公司總股本比例2%）。

　　重要股東張能勇也是上一波減持計(jì)劃剛實(shí)施完畢就披露了新的減持計(jì)劃。

　　塔牌集團(tuán)于3月19日披露了《關(guān)于持股5%以上股東減持計(jì)劃實(shí)施完畢的公告》，股東張能勇在2019年1月14日至2019年3月18日期間合計(jì)減持23,845,483股（占公司總股本比例2%），減持股份參考市值約2.4億元。

　　而緊接著第二天，也就是3月20日，公司公告了股東張能勇的減持計(jì)劃。公告顯示，持公司股份101,132,026股（占公司總股本比例8.48%）的股東張能勇計(jì)劃在公告發(fā)布之日起3個(gè)月內(nèi)合計(jì)減持公司股份35,768,250股（占公司總股本比例3%）。

　　另一位重要股東徐永壽在此前也發(fā)布了減持計(jì)劃。

　　2月22日公告顯示，持公司股份125,472,598股（占公司總股本比例10.52%）的股東徐永壽計(jì)劃在公告發(fā)布之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)減持公司股份23,845,500股（占公司總股本比例2%）。

　　水泥價(jià)格站上歷史高位，景氣周期還能走多遠(yuǎn)？

　　過(guò)去三年受供給側(cè)改革影響，水泥價(jià)格大幅上漲，攀升了到歷史以來(lái)的最高水平。以下為公司公告披露的全國(guó)近年水泥價(jià)格（P4）走勢(shì)如下圖：

　　產(chǎn)品價(jià)格上漲，行業(yè)內(nèi)公司盈利能力明顯提升。根據(jù)國(guó)家發(fā)改委公布數(shù)據(jù)，2018年全國(guó)累計(jì)水泥產(chǎn)量21.77億噸，同比增長(zhǎng)3%，水泥行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)1,546億元，同比增長(zhǎng)1.1倍。

　　不過(guò)，隨著水泥價(jià)格持續(xù)上漲，下游企業(yè)成本壓力增加，價(jià)格的上漲空間預(yù)期也相應(yīng)收窄，突破歷史高位之后，還有多大上漲空間？