產(chǎn)能新增放緩，需求增長(zhǎng)

  2015財(cái)年印度水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.6%，2014財(cái)年增速為3%。印度評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)ICRA表示，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)發(fā)展復(fù)蘇，以及投資周期及整體經(jīng)濟(jì)的改善，導(dǎo)致2016財(cái)年水泥需求將增長(zhǎng)6.5%-7%。

  ICRA認(rèn)為隨著基建、投資及整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇水泥需求在年中逐漸改善。他們認(rèn)為水泥需求的復(fù)蘇可以反映經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇趨勢(shì)。行業(yè)報(bào)告顯示2014財(cái)年新增水泥產(chǎn)能2500萬(wàn)噸，2015、2016、2017財(cái)年新增產(chǎn)能將分別下降至2200萬(wàn)噸、1900萬(wàn)噸、1400萬(wàn)噸。

  未來(lái)三年水泥需求會(huì)隨著新政府優(yōu)先考慮住房和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有所增長(zhǎng)。降息周期有可能會(huì)刺激住房需求，如果政府保持重振資本開支周期的承諾，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和衛(wèi)星城鎮(zhèn)建設(shè)上加大力度，水泥需求年均增速可能達(dá)到7-9%，但這仍然不能使產(chǎn)能完全發(fā)揮，但產(chǎn)能利用率有望在2017財(cái)年由目前的73%上升到79-80%，這將有助于價(jià)格的提升。

  對(duì)于未來(lái)需求增長(zhǎng)，ICRA高級(jí)副總裁Sabyasachi Majumdar 表示：盡管政府已經(jīng)明確穩(wěn)增長(zhǎng)的思路，但新政府所采取的政策仍需時(shí)間去實(shí)施。

  孟買水泥商會(huì)主席Madhusudan Shah表示水泥需求的實(shí)質(zhì)性提升可能還需要更多的時(shí)間。

  2014年第二、三季度水泥需求受選舉前投資及季風(fēng)延遲的影響出現(xiàn)一定增長(zhǎng)，但大選周期之后水泥需求增速放緩，在2015年一季度隨著政府削減開支水泥需求受到影響，房地產(chǎn)和建筑項(xiàng)目以及基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目恢復(fù)緩慢導(dǎo)致水泥需求放緩。

  此外，受嚴(yán)重季風(fēng)影響農(nóng)作物產(chǎn)量下降，導(dǎo)致農(nóng)業(yè)收入受到影響，從而使得季風(fēng)過后農(nóng)村地區(qū)房屋建設(shè)及其他用途所需水泥量削減。同時(shí)地域氣候因素如南部季風(fēng)、北方2015年一季度的極低氣溫及非季節(jié)性降雨影響了部分地區(qū)的建筑活動(dòng)，水泥需求相應(yīng)受到影響。

  價(jià)格動(dòng)向

  過去幾年，印度水泥市場(chǎng)受產(chǎn)能過剩及需求放緩所拖累，水泥價(jià)格增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于成本的通脹率。2011-12年在印度北部，水泥價(jià)格年均增速為3.5%，印度西部水泥價(jià)格出現(xiàn)5-7%的下跌，印度東部水泥價(jià)格年均上漲6.5%。

  2005-2008年，政府對(duì)農(nóng)村住房、道路和鐵路等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面支出增加，私人資本支出增加，同時(shí)個(gè)人可支配收入增加導(dǎo)致水泥需求以年均10%的速度增長(zhǎng)。水泥價(jià)格年均增長(zhǎng)10-12%，水泥制造商利潤(rùn)空間擴(kuò)大。他們用剩余資本新建產(chǎn)能，全國(guó)水泥產(chǎn)能2008-2011年短短的三年內(nèi)快速由10000萬(wàn)噸提高至29000萬(wàn)噸。然而，隨著經(jīng)濟(jì)出乎預(yù)料地急速放緩，水泥需求從2011年開始回落，水泥生產(chǎn)企業(yè)迅速丟掉了他們手中的定價(jià)權(quán)。

  據(jù)ICRA估計(jì)，去年第四季度水泥企業(yè)的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率環(huán)比下跌1.3個(gè)百分點(diǎn)至14.1%。

  前幾個(gè)月，水泥價(jià)格出現(xiàn)跨區(qū)域的季節(jié)性回升，例如，在德里零售水泥價(jià)格從去年9月份的268盧比/袋上漲到10月份的288盧比/袋，經(jīng)過一段時(shí)間的穩(wěn)定期，2015年1月份回調(diào)至285盧布/袋。1月份多數(shù)地區(qū)價(jià)格出現(xiàn)反彈，幅度在4-14%之間不等，漲幅最低的是加爾各答地區(qū)，漲幅最高的地區(qū)是孟買。孟買水泥的整體銷售價(jià)格從去年12月的320盧布/袋漲至今年1月份的364盧布/袋。

  南部地區(qū)海德拉巴水泥價(jià)格從321盧布/袋提升到350盧布/袋，今年價(jià)格從375-380盧布/袋漲至390盧布/袋。物流瓶頸也是造成2015年1季度水泥價(jià)格上漲的一個(gè)原因。

  ICRA副總裁助理Noopur Jain表示水泥企業(yè)定價(jià)權(quán)一定會(huì)得到提升，“隨著供-需失衡關(guān)系的逐漸改善，水泥企業(yè)將會(huì)提高水泥價(jià)格。盡管可能不會(huì)像2007或2008年那樣企業(yè)的定價(jià)能力那么強(qiáng)，但接下來(lái)的六個(gè)月到一年的時(shí)間里價(jià)格肯定會(huì)比現(xiàn)在有所改善?！?

  這種情況下，唯一能夠令價(jià)格維持上漲的因素就是產(chǎn)能合并。過去兩年，JP Association將其北方的部分產(chǎn)能出售給UltraTech。2012年Dalmia水泥獲得兩家位于東部的水泥企業(yè)Calcom和Adhunik水泥的股權(quán)。

  Majumdar表示：“2015-2016財(cái)年水泥企業(yè)的盈利能力與債務(wù)保護(hù)指標(biāo)將有所改善，但仍將繼續(xù)保持疲弱。基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的增長(zhǎng)及總體投資周期仍是近期價(jià)格上漲的主要?jiǎng)恿??！?