裝配式建筑大發(fā)展要需要人力成本、社會進(jìn)步、技術(shù)發(fā)展及政策刺激四大條件。通過我們對西方國家裝配式建筑發(fā)展歷程的回顧，發(fā)現(xiàn)裝配式建筑要迎來大發(fā)展大致需要四個(gè)條件。1)勞動(dòng)力結(jié)構(gòu)的變化，適齡勞動(dòng)力少，人力成本增加。2)社會發(fā)展使得消費(fèi)者對住所改善的意愿增強(qiáng)，對住宅環(huán)保壽命等期盼升級。3)鋼結(jié)構(gòu)技術(shù)的升級，工廠預(yù)制化程度提高。4)政策的刺激推行，相關(guān)規(guī)范需要完善，建筑體系也需要推廣。

  我國當(dāng)前裝配式鋼結(jié)構(gòu)建筑大發(fā)展四大條件已具備。1)成本拐點(diǎn)；我國勞動(dòng)力人口占比逐年下降(目前15-64歲人口已跌破72%)，一旦跌破70%，缺人、缺工將愈發(fā)嚴(yán)重，人力成本將進(jìn)一步上升，鋼結(jié)構(gòu)已經(jīng)不比現(xiàn)澆混凝土貴;2)社會進(jìn)步拐點(diǎn)；政府觀念變化美麗中國大戰(zhàn)略推出(鋼結(jié)構(gòu)為典型的綠色建筑)，消費(fèi)者觀念變化(鋼結(jié)構(gòu)住宅質(zhì)量好交房快，政府消費(fèi)端補(bǔ)貼刺激)，地產(chǎn)商觀念變化(鋼結(jié)構(gòu)住宅成本較低符合國家政策，補(bǔ)貼政策刺激轉(zhuǎn)變);3)技術(shù)發(fā)展拐點(diǎn)；國家政策刺激加快編制裝配式建筑國家標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新;產(chǎn)業(yè)層面眾多鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)在鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑技術(shù)探索成果已相當(dāng)豐碩;4)政策刺激拐點(diǎn)；未來10年3成建筑工業(yè)造，地產(chǎn)商及消費(fèi)者補(bǔ)貼推出實(shí)質(zhì)促進(jìn)裝配式建筑發(fā)展。

  技術(shù)&模式、高層建筑增量市場最大、業(yè)績/盈利能力/彈性三大選股邏輯。1)杭蕭鋼構(gòu)聚焦于鋼結(jié)構(gòu)住宅結(jié)構(gòu)技術(shù)，而精工鋼構(gòu)等聚焦于鋼結(jié)構(gòu)住宅集成技術(shù)，東南網(wǎng)架目前以保障房、醫(yī)院、學(xué)校為主要開拓市場，鴻路鋼構(gòu)則以鄉(xiāng)村住宅市場為拓展方向;2)由于鋼結(jié)構(gòu)住宅占比小市場規(guī)模大，多高層住宅鋼結(jié)構(gòu)形式優(yōu)勢更為明顯，高層建筑市場為鋼結(jié)構(gòu)建筑最大潛在增量市場，杭蕭鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)占比較大將受益；3)杭蕭鋼構(gòu)、雅百特盈利能力突出業(yè)績增速快，從市值營收彈性空間看日上集團(tuán)、富煌鋼構(gòu)及鴻路鋼構(gòu)三個(gè)公司彈性最大。

  首推杭蕭鋼構(gòu)，推薦富煌鋼構(gòu)、雅百特、日上集團(tuán)。1)杭蕭鋼構(gòu)；公司為鋼結(jié)構(gòu)住宅技術(shù)&商業(yè)模式引領(lǐng)企業(yè)，年初至今技術(shù)授權(quán)商業(yè)模式已落地15單，2014/15分別落地1/9單，落地加速明顯;擬定增不超過1億股募資7億元(發(fā)行日首日定價(jià)，鎖1年)，投向萬郡大都城3-4期(定增投入6.5億)和綠色建筑研究院(0.5億元)加碼鋼結(jié)構(gòu)住宅。2)雅百特；公司外延/海外發(fā)力，金屬屋面業(yè)務(wù)加速落地，光伏爆發(fā)推高業(yè)績，定增補(bǔ)流支撐后續(xù)發(fā)展，存智能建筑轉(zhuǎn)型預(yù)期;3)富煌鋼構(gòu)；市值小彈性大業(yè)績增長快，PPP疊加鋼結(jié)構(gòu)建筑雙爆發(fā)，存第二主業(yè)布局預(yù)期；4)日上集團(tuán)；鋼結(jié)構(gòu)建筑新貴。相關(guān)標(biāo)的精工鋼構(gòu)、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)等。

  風(fēng)險(xiǎn)提示；政策支持力度下降、業(yè)績增長不及預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)等