中材股份：收購祁連山11.6%股權(quán)
中材股份同意出資5.01億人民幣收購甘肅祁連山水泥11.6%的股權(quán)。借此，公司在發(fā)展成為華北最大水泥生產(chǎn)商的計劃中又邁出了一大步。中材股份將獲得西北地區(qū)所有主要水泥生產(chǎn)商的控制權(quán)或主要權(quán)益，這將加強公司在西北這一全國盈利能力最強的水泥市場中的定價能力。我們對該股維持買入評級。
支撐評級的要點：中材股份將其自身發(fā)展成為華北地區(qū)最大水泥生產(chǎn)商的計劃正在有條不紊的開展當(dāng)中。
公司是我國西北地區(qū)水泥生產(chǎn)商中唯一在香港上市的企業(yè)，而西北地區(qū)市場的盈利能力在全國來說遙遙領(lǐng)先。
中材股份有望成為H股公司中增長最快的企業(yè)之一，旗下四項業(yè)務(wù)中三項預(yù)計將保持快速的盈利增長。
評級面臨的主要風(fēng)險：玻璃纖維業(yè)務(wù)價格繼續(xù)下跌，從而使得利潤率下滑；
國內(nèi)水泥市場競爭更趨激烈。
估值：基于較預(yù)期評估凈資產(chǎn)值溢價10%，我們將該股目標(biāo)價格從6.95港幣上調(diào)至7.52港幣。由于在盈利預(yù)測中我們已經(jīng)考慮到了56億人民幣的額外收購費用，但沒有考慮收購帶來的業(yè)績增厚，我們認(rèn)為把目標(biāo)價設(shè)在預(yù)期評估凈資產(chǎn)值的溢價水平的做法合理。
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