雖然中央政府對(duì)使用刺激措施來(lái)提振經(jīng)濟(jì)依然持謹(jǐn)慎態(tài)度，但中國(guó)各級(jí)地方政府卻在積極上馬大項(xiàng)目，從而加劇了外界對(duì)于此類(lèi)投資大量浪費(fèi)資本并造成債務(wù)規(guī)模膨脹的擔(dān)憂。

　　目前并不清楚這些包括高速公路、地鐵在內(nèi)的各種項(xiàng)目最終將如何獲得融資。但地方政府對(duì)大投入大項(xiàng)目如此熱衷，這也表明中央政府想要實(shí)現(xiàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)再平衡、降低對(duì)于大型投資計(jì)劃依賴度的目標(biāo)并非易事。

　　到目前為止，共有16個(gè)省和2個(gè)直轄市政府自第二季度初以來(lái)發(fā)布了公告，宣稱投資項(xiàng)目對(duì)于推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要性，并敦促下級(jí)政府盡一切可能加速推進(jìn)未來(lái)幾個(gè)月的資本項(xiàng)目，這些省市的經(jīng)濟(jì)規(guī)模大約占到中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP) 60%以上。

　　目前外界對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩時(shí)間延長(zhǎng)的擔(dān)憂不斷加劇。據(jù)上周末公布的5月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)月出口、投資和工業(yè)增加值的表現(xiàn)呈惡化趨勢(shì)。鑒于工業(yè)增加值低迷，再加上新一屆領(lǐng)導(dǎo)人明顯表露出來(lái)的對(duì)于低增速的容忍，促使巴克萊(Barclays)中國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家常健將中國(guó)今年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從7.9%下調(diào)至7.4%，低于政府7.5%的目標(biāo)。

　　據(jù)政府網(wǎng)站發(fā)布的公告稱，浙江省省長(zhǎng)李強(qiáng)在4月份召開(kāi)的有效投資行動(dòng)計(jì)劃暨重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目推進(jìn)大會(huì)上強(qiáng)調(diào)，投資尤其是有效投資是最直接、最有效的經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段。

　　投資往往會(huì)在領(lǐng)導(dǎo)層更迭的年份加快，因?yàn)樾律吓_(tái)的領(lǐng)導(dǎo)人為了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、提高自身民望，通常會(huì)啟動(dòng)新的項(xiàng)目建設(shè)。據(jù)中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，在2003年上一次領(lǐng)導(dǎo)人更迭之時(shí)，全國(guó)固定資產(chǎn)投資增速?gòu)闹耙荒甑?6.9%提高到27.7%。

　　浙江省政府表示，未來(lái)五年將重點(diǎn)推進(jìn)1000個(gè)以上省級(jí)重大項(xiàng)目，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、水利、汽車(chē)制造，帶動(dòng)實(shí)現(xiàn)全社會(huì)投資人民幣10萬(wàn)億元（合計(jì)1.6萬(wàn)億美元）以上。2012年，浙江省固定資產(chǎn)投資總計(jì)人民幣1.7萬(wàn)億元。

　　而廣西壯族自治區(qū)政府則在5月份的經(jīng)濟(jì)研究會(huì)議報(bào)告中表示，必須要抓住機(jī)會(huì)，確保至少半數(shù)投資任務(wù)能夠在上半年完成，這意味著必須要推進(jìn)一些重大項(xiàng)目。廣西自治區(qū)政府承諾立即推進(jìn)至少人民幣1200億元的項(xiàng)目。

　　不過(guò)，這并不意味著地方政府提議的所有項(xiàng)目都會(huì)開(kāi)工建設(shè)。在很多情況下，資金依然是個(gè)大問(wèn)題。出于對(duì)2008年后貸款潮引發(fā)壞賬加劇的擔(dān)憂，許多國(guó)有銀行并不愿意發(fā)放貸款。

　　花旗集團(tuán)(Citigroup)經(jīng)濟(jì)學(xué)家丁爽表示，計(jì)劃僅僅是計(jì)劃，他并不認(rèn)為地方政府能夠輕而易舉地得到資金。

　　與此同時(shí)，隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，中國(guó)信貸投放量一直在增加。今年1-5月，中國(guó)社會(huì)融資總規(guī)模達(dá)到人民幣9.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)51%。社會(huì)融資是一個(gè)廣義的信貸指標(biāo)，包含了企業(yè)債券、非正式借貸等各種融資活動(dòng)。

　　各級(jí)政府正在想方設(shè)法為項(xiàng)目融資。今年4月，云南省等幾個(gè)地方政府約見(jiàn)當(dāng)?shù)劂y行爭(zhēng)取資金。云南省網(wǎng)站上的一則公告稱，該省今年計(jì)劃向鐵路、城市建設(shè)等重點(diǎn)項(xiàng)目投資人民幣1,668億元左右，其中超過(guò)四分之三將通過(guò)銀行貸款解決。

　　3月份上臺(tái)的中國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子眼下似乎愿意容忍經(jīng)濟(jì)增速下降，以糾正經(jīng)濟(jì)過(guò)快發(fā)展時(shí)期遺留下來(lái)的失衡問(wèn)題。回到靠大規(guī)模投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的老路，勢(shì)必要付出代價(jià)。

　　舉債將進(jìn)一步加重中國(guó)地方政府的債務(wù)負(fù)擔(dān)，引發(fā)對(duì)政府還債能力和銀行系統(tǒng)不良貸款增加的擔(dān)憂。中國(guó)審計(jì)署周一發(fā)布的審計(jì)結(jié)果顯示，截至2012年底，上海、天津、重慶等36個(gè)地方政府的債務(wù)余額達(dá)到人民幣3.85萬(wàn)億元，較2010年底增加了12.9%。

　　地方政府計(jì)劃加大投資支出也出現(xiàn)在人們對(duì)資本配置效率低下、存在嚴(yán)重浪費(fèi)的擔(dān)憂日盛，以及希望私營(yíng)部門(mén)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面發(fā)揮更重要作用之際。

　　一些省份希望通過(guò)吸引民間投資起到一舉兩得的作用。廣東省政府網(wǎng)站刊登的一則公告稱，將允許民間資本進(jìn)入中央政府未明確禁止的所有行業(yè)。

　　盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的總體形勢(shì)依然疲軟，但已經(jīng)有一些初步跡象顯示，地方政府加大投資已開(kāi)始對(duì)拉動(dòng)需求起到積極作用。司爾亞司數(shù)據(jù)信息有限公司(CEIC)的數(shù)據(jù)顯示，4月份挖掘機(jī)銷(xiāo)量恢復(fù)增長(zhǎng)，這在2012年3月以來(lái)尚屬首次。

　　與地方政府建設(shè)周期有關(guān)系的一些企業(yè)已經(jīng)報(bào)告生產(chǎn)活動(dòng)出現(xiàn)回暖跡象。安徽省一家國(guó)有建筑設(shè)計(jì)公司的管理人士稱，經(jīng)適房和市政建設(shè)目前處于需求最旺盛的時(shí)期，各地似乎都在推進(jìn)城市化。

　　城市化是中國(guó)新一屆政府的工作重點(diǎn)之一。雖然這是一項(xiàng)長(zhǎng)期任務(wù)，短期目標(biāo)的細(xì)節(jié)仍沒(méi)有公布，但它已經(jīng)讓市場(chǎng)對(duì)住房和基礎(chǔ)設(shè)施需求加快增長(zhǎng)產(chǎn)生了期望。